4.5 Информационные системы рынка ценных бумаг

4.5.1 Рынок ценных бумаг

Участники фондового рынка: интересы, функции и взаимодействие

Рыночная экономика в классическом понимании базируется на пяти основных рынках: рынке средств производства, рынке предметов потребления, рынке рабочей силы, рынке недвижимости (включая землю) и финансовом рынке. Все рыночные элементы тесно связаны между собой. Формирование полноценного финансового рынка возможно при условии существования различных форм собственности, зависит от изменений в сфере производства и протекает параллельно с формированием других элементов общенационального рынка.

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок, в отличие от рынка капиталов, на котором заимствование средств производится на длительные сроки. Различие между этими двумя частями финансового рынка определяется назначением заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, и капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы ценных бумаг и финансовых инструментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость. Составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов является рынок ценных бумаг, называемый также фондовым рынком.

Основной функцией фондового рынка является распределение денежных средств, перелив капитала из одной отрасли в другую через инструменты рынка – ценные бумаги, которые имеют свою стоимость, являются предметом купли-продажи. Структура рынка ценных бумаг зависит от способа и характера размещения ценных бумаг, а также места их размещения и обращения. В соответствии с этим признаками производится деление рынка ценных бумаг, во-первых, на первичный и вторичный, во-вторых, на биржевой и внебиржевой рынки.

Первичный рынок ценных бумаг обслуживает выпуск (эмиссию) и начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов (Рис 4.10). На первичном рынке протекают два разнонаправленных процесса: первый – поступление ценных бумаг от эмитента в обращение среди инвесторов, второй – поступление финансовых ресурсов от инвесторов к эмитентам за вычетом стоимости услуг посредников, организующих первичное размещение. Для этой части рынка ценных бумаг характерно привлечение средств инвесторов для проектов эмитента путем размещения ценных бумаг последнего.

Рис.4.10 Схема движения ценных бумаг, финансовых ресурсов и информации на первичном рынке (в схеме не приводится движение финансовых ресурсов)

Вторичный рынок обслуживает обращение ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг (Рис. 4.11). На вторичном рынке инвестор получает возможность перепродать купленные ранее ценные бумаги с целью получения дополнительного дохода или размещения полученных от продажи средств в более привлекательные активы. Такая возможность определяется ликвидностью рынка ценных бумаг. Это основное требование, предъявляемое к данному рынку, обеспечивает права инвестора на свободное владение и распоряжение ценными бумагами. Содержанием вторичного рынка является перераспределение финансовых ресурсов между отраслями производства и сферами финансово-хозяйственной жизни.

Биржевой рынок характеризуется понятием фондовой биржи как особого институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги и финансовые инструменты (фьючерсы, опционы), получившие доступ к официальной торговле на бирже. Операции на этом рынке производят профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок обслуживает операции, совершаемые вне фондовой биржи. Через внебиржевой рынок проходит большинство первичных размещений ценных бумаг, а также осуществляется купля-продажа ценных бумаг и финансовых инструментов (банковские и коммерческие векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, долговые расписки, коносаменты и др.). Новые выпуски государственных облигаций и обязательств разрешаются центральным банком среди финансово-кредитных институтов, торгово-промышленных корпораций; такое размещение производится вне фондовой биржи. В то же время новые выпуски государственных бумаг часто размещаются и через фондовую биржу. Торговля старыми выпусками государственных ценных бумаг, как правило, идет через биржу.

Рис.4.11 Схема движения ценных бумаг, финансовых ресурсов и информации на вторичном рынке (в схеме не приводится движение финансовых ресурсов)

  Операции на рынке ценных бумаг выполняют его участники, которых в зависимости от их участия и роли в рыночном процессе делят на три группы (Рис. 4.12):

• Эмитенты – заемщики финансовых ресурсов: юридические лица, государственные органы или органы местной администрации, выпускающие ценные бумаги с целью получения дополнительных источников финансирования хозяйственной деятельности или государственных расходов, несущие от своего имени обязательства по ценным бумагам перед их владельцами. В качестве эмитентов выступают субъекты федерации и органы местной администрации, различные юридические лица;

• Инвесторы – собственники временно свободных денежных средств, желающие инвестировать их для получения дополнительного дохода. В соответствии с характером образования денежных средств инвесторы делятся на три группы: физические лица, имеющие инвестиционные ресурсы за счет сбережений; хозяйствующие субъекты, имеющие временно свободные финансовые средства в результате производственной деятельности; профессиональные инвесторы, или институциональные инвесторы, имеющие денежные средства благодаря профессиональной деятельности (страховые компании, пенсионные фонды, сберегательные фонды, финансово-кредитные учреждения, банки и др.). Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Состав инвесторов в зависимости от целей и характера их участия в операциях на рынке ценных бумаг условно делится на две категории: инвесторы-владельцы и инвесторы –спекулянты.

• фондовые посредники – организации, осуществляющие в соответствии с общественным разделением труда функции согласования инвестиционного спроса и предложения, содействующие достижению взаимоприемлемых условий сделки, организующие перемещение инвестиционного товара и прав собственности на него, обеспечивающие эффективность расчетов по сделке и выполнение других обязательств участвующих в сделке сторон. 

Рис.4.12 Институционная схема рынка ценных бумаг

 Посредниками рынка ценных бумаг в разных странах выступают различные организации, при этом статус посредников, имеющих право работы на рынке ценных бумаг, закреплен законодательно. В России посредниками рынка ценных бумаг выступают банки и небанковские организации, являющиеся инвестиционными институтами. Фондовое посредничество – это отдельная организационно оформленная сфера предпринимательской деятельности.

Первая категория фондовых посредников. К этой категории посредников относятся финансовый брокер, инвестиционный консультант, инвестиционная компания, инвестиционный фонд, называемые также инвестиционными институтами. В соответствии с российским законодательством инвестиционным институтом может быть любое юридическое лицо (физическое лицо может быть инвестиционным консультантом), осуществляющее свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную и возможную только при наличии соответствующей лицензии, причем практикуется объединение нескольких видов деятельности одним инвестиционным институтом через совмещение лицензий.

Финансовым брокером является юридическое лицо, выполняющее посреднические функции при операциях с ценными бумагами и заключающее сделки на основе договора поручения – от имени клиента и за счет клиента. Доходом брокера служит комиссионное вознаграждение по выполненному договору. Финансовый брокер может совмещать функции инвестиционного консультанта.

Инвестиционный консультант – юридическое или физическое лицо, предоставляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, такие, как: конъюнктурный анализ рынка ценных бумаг, разработка стратегии размещения ценных бумаг на рынке, разработка и экспертиза инвестиционных проектов, разработка стратегий с ценными бумагами, консультации по вопросам обращения ценных бумаг, анализ продвижения ценной бумаги на рынке, общее информационное обслуживание клиента. Инвестиционный консультант работает на основе договоров на информационное обслуживание, подряда, создания научно-технической продукции с эмитентами, инвесторами и посредниками. Инвестиционный консультант может совмещать функции финансового брокера.

Инвестиционные компании – юридические лица, выполняющие операции на рынке ценных бумаг за собственный счет и от своего имени, работают в двух направлениях:

• выставляют двухсторонние котировки по определенной ценной бумаге с обязательством купить или продать эту ценную бумагу по объявленным ценам в определенный срок, что называется маркетмейкерством;

• организуют выпуск ценных бумаг и выставляют гарантии в пользу третьих лиц по поводу их продажи при первичном размещении, что называется андеррайтингом.

Инвестиционная компания действует на рынке ценных бумаг в своих интересах и несет на себе все риски рынка. Основную статью доходов инвестиционной компании составляют прибыль от курсовой разницы при купле-продаже ценных бумаг на вторичном рынке и вознаграждение от эмитента при размещении его ценных бумаг на рынке. Собственные средства инвестиционной компании формируются за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическими лицами; привлекать средства населения инвестиционные компании не имеют права. Инвестиционная компания может совмещать функции финансового брокера и инвестиционного консультанта.

Инвестиционный фонд представляет собой акционерное общество открытого типа, аккумулирующее средства мелких инвесторов (населения) за счет продажи собственных ценных бумаг, с целью размещения привлеченных ресурсов от собственного имени в другие ценные бумаги на рынке.

Вторая категория фондовых посредников. К этой категории относятся предприятия, осуществляющие следующие виды деятельности: депозитарную, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, расчетно-клиринговую по ценным бумагам, а также трансфер-агентскую деятельность – которые выполняют депозитарии, регистраторы, трансфер-агенты, депозитарно-клиринговые компании, расчетно-клиринговые палаты.

Депозитарием называется юридическое лицо, осуществляющее деятельность по учету прав на ценные бумаги и/или хранению этих ценных бумаг. Депозитарную деятельность могут выполнять инвестиционные институты (кроме инвестиционных консультантов), банки, фондовые биржи, специализированные депозитарии, депозитарно-клиринговые компании. Последние совмещают функции хранения ценных бумаг и учета прав на них, а также выполняют денежные расчеты и клиринг денежных обязательств и требований, возникающих при операциях с ценными бумагами. Помимо хранения ценных бумаг депозитарий:

¨      участвует в информационном обмене по владению ценной бумагой между эмитентом (держателем реестра) и депонентами (лицами, пользующимися услугами депозитария), а также в получении доходов по ценным бумагам для перевода их на счета депонентов;

¨      ведет по договору с эмитентами и регистраторами реестр владельцев ценных бумаг (выступает номинальным держателем);

¨      Осуществляет передачу сертификатов ценных бумаг по поручению депонента третьим лицам, инкассацию и перевозку ценных бумаг, регистрацию сделок с ценными бумагами.

      Регистратором называется независимая организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра акционеров. Регистраторская деятельность заключается в учете данных, относящихся к владельцам ценных бумаг. Не допускается совмещение регистраторской деятельности с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

      Трансфер-агентом называется юридическое лицо, являющееся агентом реестродержателя. Функции трансфер-агента: сбор информации для внесения изменений в систему ведения реестра, передача этой информации реестродержателю, а также выдача документов, удостоверяющих право собственности на эти ценные бумаги, инвесторам.

Выделенные выше виды профессиональной деятельности фондовых посредников позволяют говорить о наличии на рынке ценных бумаг процессов специализации и диверсификации. Специализация заключается в росте разнообразия функций фондового посредничества и распределении этих функций среди различных учреждений. Диверсификация представляет собой объединение в рамках одного учреждения различных форм выполнения функций фондового посредничества.

Специализированным финансовым институтом на рынке ценных бумаг является фондовая биржа, представляющая собой основной организованный финансовый рынок, т.е. место, где осуществляются операции с ценными бумагами. Согласно российскому законодательству биржа является акционерным обществом закрытого типа и должна иметь не менее трех членов, в качестве которых могут выступать инвестиционные институты и государственные исполнительные органы, основная деятельность которых заключается в операциях с ценными бумагами. Деятельность биржи финансируется за счет продажи собственных акций, дающих право вступить в члены биржи, регулярных членских взносов, биржевых сборов со сделок, осуществляемых на бирже. Биржа обеспечивает условия обращения ценных бумаг, определяет их рыночную цену и распространяет информацию о сделках с ценными бумагами. К инвестиционным институтам при вступлении в члены биржи кроме уплаты членских взносов предъявляются обязательные квалификационные требования.

Говоря об участниках рынка ценных бумаг, нельзя не сказать о роли государства. Государство не только выступает на рынке ценных бумаг крупнейшим эмитентом и инвестором, но и выполняет функции регулирования рынка посредством выпуска нормативных документов, а также служит гарантом обеспечения прав и интересов всех участников рынка ценных бумаг.

Взаимодействие участников фондового рынка определяется интересами его главных действующих лиц – эмитента, инвестора и государства. Каждый из участников, вступая на рынок, преследует свои цели и вступает во взаимоотношения с другими участниками рынка. Эмитент, выпуская ценные бумаги, желает приобрести наиболее дешевые финансовые ресурсы для своей финансово-хозяйственной деятельности, аккумулируя средства инвесторов, что определяет взаимоотношения эмитента с инвестором. При этом эмитенту необходим учет всех своих инвесторов (прав собственности): таким образом он вступает во взаимоотношения с реестродержателем (регистратором), который на основе договора с эмитентом ведет учет в соответствии с требованиями, установленными государством. Необходимость ведения реестра вытекает из анализа взаимоотношений: «государство-эмитент», «государство-инвестор» и «эмитент-инвестор». Взаимоотношения эмитента с государством обусловлены следующим: государство в законодательном порядке определяет порядок эмиссии, условия обращения и учета ценных бумаг, налогообложение по операциям с ценными бумагами, контролирует сбор налогов и обеспечивает соблюдение прав инвесторов. Инвестор, вступая на рынок ценных бумаг, заинтересован в размещении временно свободных средств при условии сохранения вложенной суммы и получения дополнительного дохода через определенный период времени. Отношения «эмитент-инвестор» заключаются в аккумуляции эмитентом средств инвестора и выплате инвестору дивиденда (дохода). Взаимоотношения «государство-инвестор» зависят от функций государства в инвестиционном процессе: контроль и обеспечение государством прав инвестора, контроль соблюдения инвестором законодательства и др. Вступая в отношения с эмитентом и государством, инвестор соответственно вступает в отношения с профессиональными участниками фондового рынка, которые обеспечивают хранение и учет ценных бумаг, ведение портфеля инвестора, взаимодействие инвестора с другими профессиональными участниками на основе договора с инвестором, обеспечивая таким образом соблюдение интересов инвестора на фондовом рынке и др.

Необходимость депозитарного учета вытекает из взаимоотношений «профессиональный участник - инвестор» и «профессиональный участник – профессиональный участник». Круг интересов государства на рынке ценных бумаг разнообразен и определяется его ролью в инвестиционном процессе; если государство выступает эмитентом или инвестором, то эти интересы аналогичны описанным выше, с другой стороны, государство преследует получение доходов за счет налогообложения участников рынка, а также осуществляет контроль за их деятельностью. Профессиональные участники фондового рынка получают доход от операций с ценными бумагами или комиссионные от выполняемой деятельности по обеспечению операций на фондовом рынке.

Ценные бумаги и финансовые инструменты - объекты интересов участников фондового рынка

Под термином ценная бумага понимается юридический документ, выполняющий определенные функции в гражданском и торговом обороте, т.е. документ, удостоверяющий те или иные права. Для осуществления права, выраженного в документе, необходимо его предъявление. Права, которые составляют содержание ценной бумаги, могут относиться к различным категориям. Например, это могут быть вещные права, права членства в корпорации, права совершения определенных действий и др. Понятие «ценные бумаги» охватывает большое разнообразие бумаг, характерных для современной финансово-хозяйственной сферы: акции, облигации, векселя, чеки, вкладные документы финансово-кредитных учреждений, государственные финансовые документы и др.

Ценные бумаги выпускаются эмитентами, которыми являются государственные органы, муниципальные органы, акционерные общества, финансово-кредитные учреждения. Эмиссия ценных бумаг производится в рамках действующего законодательства. Условия выпуска, обращения, котирования и доходности ценной бумаги определяется ее типом и назначением.

В отношении ценной бумаги применяется такое понятие, как жизненный цикл, который в общем виде представляет собой следующую последовательность действий, выполняемых над ценной бумагой:

• предпринимаются исследование рынка ценных бумаг и анализ финансового состояния конкретного эмитента;

• дается указание брокеру на покупку или продажу ценной бумаги;

• осуществляется сделка пол ценной бумаге;

• производятся расчеты по операциям с ценной бумагой и оформляется переход права собственности на нее;

• ценная бумага передается на хранение в депозитарий, снимается с хранения или передается в другое хранилище;

• выполняются административные или корпоративные действия (начисление дивидендов, конвертация и др.);

• предпринимается новое исследование рынка с целью выявления привлекательной ценной бумаги на рынке.

Жизненный цикл называется одинарным, если инвестор рассчитывает на долгосрочные инвестиции и приобретает ценную бумагу в момент выпуска и держит в своих активах до момента погашения.

В зависимости от целей инвестора на рынке ценных бумаг вложение им средств диверсифицируется по типам ценных бумаг, являющихся объектами фондового рынка. Основным типом ценных бумаг, приносящих доход и одновременно предоставляющих права участия в деятельности корпорации, являются акции. С точки зрения эмитента акции служат трем основным целям:

• для обеспечения первоначального капитала при организации акционерного общества;

• для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в ходе хозяйственной деятельности;

• для обмена в целях слияния с другой компанией.

Содержание акции подтверждает факт, что ее владелец внес пай в акционерное общество и в силу этого стал его совладельцем.

Жизненный цикл акции ограничивается только циклом ее эмитента, а так как срок существования большинства компаний не ограничен, то и акция не имеет срока погашения; однако возможна ситуация, когда компания может выкупать свои акции по рыночной стоимости, хотя при их размещении таких гарантий не выдается.

Операции с ценными бумагами, приносящими фиксированный текущий доход, к которым относятся облигации, занимают на фондовом рынке значительное место.

Цель выпуска облигаций – заем средств для вложения в крупномасштабные государственные проекты, для дополнительного финансирования производственно-хозяйственной деятельности корпораций. Экономическим содержанием покупки облигации является кредитная операция, в которой покупатель облигации выступает как кредитор, а эмитент облигации – как заемщик средств. Поскольку облигации выпускаются на сравнительно длительные сроки, то они одновременно рассматриваются как особая форма инвестиций, а их покупатель представляется инвестором, хотя по своей экономической природе он кредитор, а предоставляемые в обмен на облигации средства не инвестиции, а ссуда. Однако кредит, предоставляемый путем приобретения облигаций, отличается от банковского кредита двумя важными обстоятельствами: во-первых, при выпуске облигационного займа кредитно-финансовый институт в лице коммерческого банка выступает не непосредственным кредитором, предоставляющим средства заемщику за счет своих денежных средств, а, как правило, лишь посредником, действующим по поручению другого юридического лица. Во-вторых, в приобретении выпущенных облигаций в качестве кредитора принимает участие большое число юридических и физических лиц, а не один кредитно-финансовый институт. Кроме того, коммерческие банки (даже в странах с развитой рыночной экономикой) не часто дают кредит более чем на год. В отличие от этого облигационные займы обеспечивают возможность получения кредита на многие годы, а иногда и десятилетия.

В течение периода жизни облигации ее характеризуют:

• номинальная стоимость, определяемая эмитентом при выпуске займа;

• купонный процент (при наличии купона) или дисконт;

• срок погашения облигации;

• срок выплаты процентов.

Кроме устоявшихся традиционных видов акций и облигаций на фондовом рынке появились новые виды ценных бумаг как реакция на изменение структуры по линии биржевого и внебиржевого оборотов. Как правило, эти бумаги носят вторичный, производный характер в отношении действующих на рынке акций и облигаций. К таким ценным бумагам относятся фьючерсы, опционы, варранты, конвертируемые облигации и акции и другие финансовые инструменты денежного рынка.

Финансовый фьючерс – это срочный контракт, который заключается между эмитентом (продавцом) и инвестором (покупателем) в целях купли-продажи в будущем ценных бумаг или финансовых инструментов по зафиксированной ранее цене. Особенность фьючерса заключается в том, что продавец в момент заключения контракта не располагает ценными бумагами. Сделка базируется на разнице между зафиксированной ценой и ценой на дату исполнения контракта. Фьючерсами активно пользуются банки и другие кредитно-финансовые учреждения для регулирования своих активов и пассивов в целях поддержания прибыльности.

Опционы также представляют собой срочные контракты на ценные бумаги или финансовый инструмент, дающие право покупателю опциона на проведение той или иной операции за определенную цену. Сущность опциона состоит в том, чтобы ограничить негативное влияние рыночной конъюнктуры на пассивы и активы покупателя суммой, выплаченной за контракт.

Варрант – ценная бумага, дающая держателю право на покупку реальных ценных бумаг. В ряде случаев варранты выпускаются вместе с облигациями в целях привлечения коллективных и индивидуальных инвесторов. Варранты – ценные бумаги, производные от реальных акций и облигаций, в целом составляют новый механизм рынка ценных бумаг, который в большей степени служит перераспределению действующих капиталов, чем мобилизация денежных средств для массированного финансирования экономики.

Среди финансовых инструментов денежного рынка наиболее распространенными являются сберегательные, инвестиционные сертификаты, векселя, боны, ренты. Сберегательный сертификат представляет собой письменное свидетельство банка о депонировании определенной суммы денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика получить по истечении указанного срока депозит и проценты по нему.

Другой распространенный финансовый инструмент – вексель, который служит средством перевода денежных средств и средством коммерческого кредита. Участников рынка векселя привлекает налоговыми преимуществами, возможностью обращения в качестве расчетного средства, получения эмиссионной прибыли и дополнительных оборотных средств без привлечения кредита.

Интерес инвесторов к финансовым инструментам денежного рынка определяется возможностью получения гарантированного дохода в краткосрочном периоде. Интерес эмитента противоположен: он заключается в возможности аккумуляции значительных денежных ресурсов на длительный срок для размещения в высокодоходные краткосрочные финансовые проекты и спекулятивные операции на фондовом рынке.

На российском рынке наиболее распространены следующие виды ценных бумаг: акции акционерных компаний, банков и кредитно-финансовых институтов; облигации акционерных компаний, банков и кредитно-финансовых институтов; финансовые инструменты – векселя, сберегательные и депозитные сертификаты банков; государственные обязательства, облигации внутреннего валютного займа, золотые сертификаты Министерства финансов.

4.5.2 Биржевые и внебиржевые информационные системы фондового рынка

Информационные системы учета прав собственности на ценные бумаги

С развитием фондового рынка возникла необходимость учитывать принадлежность ценных бумаг конкретным инвесторам. Эти функции выполняют регистраторские или депозитарные организации.

Информационные системы ведения реестра (ИСВР) акционеров у регистраторов используют линейную технологию учета ценных бумаг. Информационные депозитарные системы (ИДС), обеспечивающие обработку информации в депозитарных организациях, применяют технологию балансового учета ценных бумаг, где в разрезе активных счетов учитываются ценные бумаги по местам их хранения (собственное хранилище или депозитарий-корреспондент), а в разрезе пассивных счетов – ценные бумаги по их принадлежности (счета-депо инвесторов).

Информационные системы МСВР и ИДС должны соответствовать существующим нормативным актам и реализовать:

• начальное формирование реестра или части реестра (на основе проспектов эмиссии, первичного размещения акций вводится информация о типах, категориях, количестве акций в данном выпуске и др.);

• корректировку информации о выпуске ценных бумаг, вследствие глобальных или корпоративных операций над выпуском ценных бумаг;

• ведение лицевых счетов или счетов-депо акционеров, на которых учитывается информация по каждому акционеру о принадлежащих ему акциях с возможностью изменения информации;

• регистрацию перехода прав собственности на ценные бумаги с ведением истории таких операций;

• автоматическое формирование для представления акционеру выписки реестра или со счета-депо инвестора;

Для нормального взаимодействия номинального держателя и регистратора между ними должен быть выработан стандарт предоставления информации.

В настоящее время все более жесткие требования предъявляются к информационной безопасности данных, поэтому наиболее совершенные ИСВР и ИДС предусматривают функции, обеспечивающие многоуровневую защиту данных, которая включает в себя:

• защиту данных от несанкционированного доступа, т.е. использование процедуры аутентификации пользователя по идентификатору и паролю при входе в систему;

• наличие процедур кодирования и шифровки информации;

• многоуровневый доступ к данным – наличие нескольких типов пользователей в соответствии с их полномочиями;

• защиту информации от случайного уничтожения при сбое системы или неправильных действий персонала;

• наличие средств контроля достоверности и непротиворечивости данных;

• возможность резервного сохранения и последующего восстановления данных.

Следует подчеркнуть, что в настоящее время системы ИДС и ИСВР находятся на этапе совершенствования с учетом законодательной политики государства и ситуации на фондовом рынке (принятие общих правил, стандартов участниками рынка и т.д.)

Информационные системы биржевой торговли

Наиболее интенсивен по своим характеристикам вторичный рынок ценных бумаг, который может носить «организованный» (так называемый биржевой рынок) и «неорганизованный» (внебиржевой рынок) характер.

Самая крупная фондовая биржа мира – Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) – ведет свою историю с мая 1792 г., когда между 24 брокерами было заключено Соглашение о совместном проведении торгов.

Биржа – это организация, которую создают профессиональные участники рынка ценных бумаг с целью регулярного проведения торгов по определенным видам товаров (различным типам ценных бумаг) на основе единых условий и правил торговли.

Биржу можно назвать мини-рынком, т.к. она предоставляет своим участникам большинство услуг, существующих на фондовом рынке.

Технология работы биржи. Унифицированная технология работы фондовой биржи состоит из нескольких взаимосвязанных этапов:

• предторгового этапа;

• этапа проведения торгов;

• этапа проведения расчетных операций;

• заключительного этапа.

На предторговом этапе происходят сбор исходной информации (заявок брокеров), ее обработка (анализ и сортировка), проверка правильности заполнения исходных документов, подготовка персонала биржи к торгам и другие организационно-технические мероприятия.

На этапе проведения торгов происходит непосредственно контакт покупателя и продавца ценных бумаг и заключение сделок, установление равновесных рыночных цен (текущих курсов) и т.д.

На этапе проведения расчетных операций как между покупателем и продавцом, так и между биржей и участниками торгов происходит зачет обязательств, оформление и регистрация сделок и т.д.

На заключительном этапе формируются отчетные документы:

• отчет по совершенным сделкам;

• отчет по зарегистрированным сделкам;

• отчет о наличии и расходовании средств участника и т.д.

Прохождение сделки с ценными бумагами и поддержка выделенных технологических этапов обеспечивается рядом функциональных подсистем, которые выделились в процессе развития фондового рынка в целом, биржевого дела и биржевой торговли, в частности.

Функциональные подсистемы биржи. Обобщенная схема функциональных подсистем биржи, соответствующая традиционному ведению сделок с ценными бумагами и позволяющая реализовать все технологические этапы биржевого процесса представлена на рис. 4.13.

Подсистема формирования заявок и отчетов. Эта подсистема предваряет и завершает работу основной функциональной подсистемы биржи – торговой. В ней формируются ведомости (книги) заявок, затем информация передается в торговую подсистему, а по окончании торговой сессии формируется отчетная документация для брокеров.

Все ИСБТ поддерживают технологию ввода заявок непосредственно с рабочего места участника торгов, а некоторые (американская Pacific Stock Exchenge, Московская межбанковская валютная биржа) – ввод заявок с удаленного терминала.

В настоящее время ввод заявок с клавиатуры является традиционной, тогда как технология применения маркируемых бумажных заявок используется лишь при наличии специальных устройств ввода (Нью-Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа и Токийская фондовая биржа).

Для «электронных» бирж характерно использование принципа «обратной связи». На этапе ввода заявок это выражается в том, что после приема заявки система посылает подтверждение брокеру путем печати заявки не его терминале или передачи сообщения о прохождении заявки.

Рис.4.13. Обобщенная схема функциональных подсистем биржи

(взаимосвязи 1 и 2 существуют в том случае, если расчетно-клиринговые и депозитарные функции осуществляют сторонние организации)

Помимо информационных связей с торговой подсистемой данная подсистема имеет также информационные связи с расчетно-клиринговой и депозитарной подсистемами, откуда поступают данные о наличии денежных средств на счете брокера-покупателя и наличии ценных бумаг на счету-депо брокера продавца.

Торговая подсистема. Данная подсистема в функциональном плане включает в себя собственно проведение биржевых торгов, начиная от анализа поступающих из подсистемы заявок и отчетов данных и заканчивая совершением сделки. Подсистема функционирует только в период сессии, определенный правилами проведения торгов для данной биржи.

Технологическое решение биржевых торгов нашло свое отражение в торговле ценными бумагами по правилам простого или двойного аукциона.

Простой аукцион – торг ведется по единому типу ценной бумаги; заявка удовлетворяется по предложенной наилучшей цене (аукцион продавца, получающего предложения покупателей, или аукцион покупателя, выбирающего лучшее предложение продавцов).

Двойной аукцион – одновременная конкуренция и продавцоы и покупателей.

На «электронных» биржах управление торгами осуществляется при помощи компьютера. На ряде бирж существует специальное лицо, управляющее торгом, - специалист (маклер, сайтори). На Нью-Йоркской бирже специалист при работе с книгой заявок использует маркируемые карты, на которых указывает номера сцепленных заявок, а остальная информация берется из базы данных. На Американской фондовой бирже используется сенсорное устройство для ввода информации: специалисту достаточно прикоснуться к строке экрана с выведенной на него книгой заявок, чтобы «дать добро» на заключение сделки. На Pacific Stock Exchenge – бирже, объединяющей два торговых зала (Лос-Анджелес и Сан-Франциско), в системах SCOREX специалист выдает для нелимитированных заявок определенную команду:

А – заявка реализуется по цене, назначенной системой исходя из спроса и предложения не только на данной бирже, но и на остальных биржах;

В – специалист вводит наиболее выгодную цену по данной заявке из предлагаемых брокерами в «толпе»;

G – специалист приостанавливает заявку при возможности улучшения цены и реализации заявки по более выгодной цене.

По специальным заявкам оформляется сделка, данные по которой поступают в подсистему формирования заявок и отчетов, расчетно-клиринговую и депозитарные подсистемы.

Расчетно-клиринговые и депозитарные подсистемы. Данные подсистемы осуществляют расчет текущих позиций участников торгов по денежным средствам, финансовым инструментам (ценным бумагам) и итоговым обязательствам участников по завершении торговой сессии. Основная цель данных подсистем – реализация принципа трех «п»: «поставка против платежа», который означает одновременное осуществление расчетов по обязательствам участников (перевод денежных средств по счетам участников совпадает с переводом ценных бумаг по счетам-депо). По международным стандартам все взаимозачеты по сделке должны быть совершены в трехдневный срок, т.е. если сделка состоялась в день t, то расчеты завершаются в день (t+3).

Одной из главных требований, предъявляемых к этим подсистемам участниками рынка, - сведение к минимуму риска инвесторов при заключении сделки. Риск имеет организационную составляющую (она выражает степень урегулирования взаимодействия биржи и поставщиков соответствующих услуг), а также техническую составляющую (она определяется надежностью компьютерных систем и сетей). Для эффективного функционирования данных подсистем и реализации принципа трех «п» необходимо соблюдение следующих условий:

• расчеты по сделкам между участниками производятся не по каждой сделке, а по итоговому сальдо (данное условие не характерно для «электронных» бирж, где во время торгов наличие денежных средств и ценных бумаг у участника меняется в соответствии с его поведением во время торговой сессии);

• отслеживание позиций участников по денежным средствам и ценным бумагам во время торговой сессии;

• ценные бумаги учитываются на счетах-депо, т.е. существуют в безналичной форме;

• по возможности клиринг и депозитарное обслуживание осуществляется в одной организации или при наличии нескольких структур между ними должны быть четко налажены взаимоотношения.

Информационная подсистема. Ее основное функциональное назначение – накопление всей доступной информации, предшествующей и соответствующей биржевому процессу, а также генерируемой им, и выдача биржевой информации или результатов анализа биржевого процесса внешним приемникам информации.

Исторически сложилось так, что именно в рамках данной подсистемы впервые стали применяться технические средства для распространения информации о заключенных сделках и курсах ценных бумаг.

Для распространения биржевой информации часто используется страничный формат представления информации. Подсистема информации ИСБТ Лондонской фондовой биржи содержит 3000 страниц, информация в которых обновляется каждые 50 с. Пользователь, выбрав определенную страницу, видит на своем мониторе изменение данных в реальном масштабе времени. Норматив поступления данных в информационную сеть составляет 5 мин, у пользователя данные отражаются еще через 1 мин.

Таким образом, основными требованиями, предъявляемыми участниками рынка к информационной подсистеме биржи, являются способность поддерживать большие объемы динамично меняющейся информации и оперативность ее обновления на мониторе пользователя (время поступления информации пользователю).

Информация о биржевых процессах представляется на только в режиме «распространения» информации брокерам, но и в режиме ответов на стандартные запросы пользователей с рабочего места.

Административно-контрольная подсистема. Одна из причин появления организованного рынка – стремление его участников снизить риск при заключении сделок. Таким образом, основная функция административно-контрольной подсистемы заключается в «надзоре» за деятельностью всех подсистем биржи и деятельностью участников биржевого процесса (брокеров). На NYSE «подозрительные» сделки выявляет электронная система мониторинга Stock Watch. По отобранным сделкам запрашивается информация у участников торгов, анализируется возможность получения ими «закрытой» информации. Кроме того, функцией административной подсистемы является и «настройка» подсистем и персонала биржи на определенный биржевой процесс.

Вычислительная техника в рамках функциональных биржевых подсистем применяется на различных биржах по-разному. Биржи могут иметь неодинаковый уровень автоматизации.

При реализации биржевых подсистем с использованием вычислительной техники и средств связи необходимо учитывать важнейшие характеристики каждой из подсистем.

Наиболее важные характеристики торговой подсистемы:

• работа в режиме «on-line», обеспечение взаимодействия с пользователями в реальном масштабе времени;

• высокий уровень надежности, защищенности от сбоев;

• обеспечение расчетного потока транзакций, учитывающего «пиковые» нагрузки на рынке;

• интерфейс с другими подсистемами.

При создании подсистемы формирования заявок и отчетов (реализуется в рамках торговой подсистемы при «электронной» бирже) обязательно должен быть заложен принцип «обратной связи» - реагирование системы на действие брокера соответствующим сообщениям на его терминал.

При разработке расчетно-клиринговой и депозитарной подсистем необходимо обеспечить:

• максимально возможную надежность технических и программных средств;

• высокий уровень защиты информации от несанкционированного доступа и возможных искажений;

• интерфейс с другими подсистемами;

• взаимодействие с торговой подсистемой при ориентации на реализацию транзакций.

Информационная подсистема ИСБТ должна обладать:

• достаточной пропускной способностью (информация по сделкам, передаваемая в единицу времени на абонентские места брокеров);

• минимальным временным лагом между временем появления информации о сделке и временем поступления данной информации к брокеру;

• различными режимами доступа к информации (запросный режим и режим вывода информации на терминал брокера);

• разнообразными возможностями по представлению информации в зависимости от типа абонента и условий участия данного брокера в торгах;

• интерфейсом с другими подсистемами и рабочими местами абонентов.

В России к классу «электронных» бирж можно отнести ИСБТ Московской межбанковской валютной биржи. Эта система основана на применении радиальной локальной вычислительной сети, в центральном узле которой решаются задачи нескольких подсистем: торговой, клиринговой, депозитарной, административной и информационной.

Торговая подсистема выполняет две основные задачи:

• Осуществляет сбор данных по заявкам и запросам абонентов и представление ответной информации на запросы – решается на сервере доступа;

• Осуществляет регистрацию и сопоставление заявок, подготовку сделок в автоматическом режиме, регистрацию сделок и подготовку информации по запросам абонентов – выполняются на торговом сервере.

Оба сервера имеют дублирующие компьютеры таких же моделей. Такая конфигурация технических средств предназначена для решения задач торговой подсистемы и обеспечивает бесперебойную работу ИСБТ в ходе торгов с возможностью гибкого распределения задач по компьютерам в соответствии с потребностями и нагрузкой. Так, в «пиковые» моменты нагрузка на сервер доступа и торговый сервер распределяется между компьютерами, а дублирующие машины выполняют роль «горячего» резерва; в период «затишья» задачи сервера доступа и торгового сервера могут выполняться только на одном компьютере.

Клиринговая подсистема в реальном масштабе времени отслеживает текущие позиции участников торгов по финансовым инструментам и денежным средствам с учетом начальных позиций перед торгами и изменений во время торговой сессии, а также производит расчет итоговых обязательств участников по окончании торгов.

Депозитарная подсистема хранит данные о ценных бумагах и их владельцах, проводит расчеты по ценным бумагам между участниками сделки и подготавливает информацию в ответ на запросы пользователей.

Административная подсистема осуществляет настройку торговой подсистемы на определенный режим работы, управление ходом торгов и распределение прав абонентов. Данная подсистема позволяет:

• добавить сведения о новом абоненте, изменить его пароль, приостановить полномочия;

• запретить торги по финансовому инструменту и снять этот запрет, приостановить торги и возобновить их, изменить время проведения торгов;

• добавить, изменить, удалить данные об абоненте или финансовом инструменте;

• подготовить и послать сообщение абонентам.

Информационная подсистема хранит информацию, необходимую для проведения биржевых торгов, а также обеспечивает: запись в базы данных новой информации и генерируемой биржей в ходе работы; поиск информации в соответствии с запросами центрального узла и абонентов. Для принятия решения подсистема предоставляет участнику торгов следующую информацию:

• текущие цены покупки/продажи;

• цены первой и последней сделки текущего дня, наименьшую и наибольшую цену по конкретному финансовому инструменту;

• объем последней сделки в единицах финансового инструмента и денежных средствах;

• изменение цены последней сделки по отношению к предыдущей, доходность к погашению в соответствии с установленной ценой и т.д.

Данные сведения сообщаются на терминалы всем абонентам. Кроме того, система реализует принцип «обратной» связи, т.е. в ответ на действия пользователя информационная подсистема предоставляет информацию конкретно для этого пользователя:

• данные по всем заявкам, введенным этими участниками торгов;

• данные об отобранных заявках в соответствии с запросами (например, по конкретному виду ценной бумаги);

• текущие позиции участника по финансовым инструментам и денежным средствам с изменением этих показателей в ходе торговой сессии в соответствии с поведением участника.

Информационные системы внебиржевой торговли

Порождение нашего века – новая индустрия «информационные технологии» -сделало возможным объединение участников торгов ценными бумагами посредством телекоммуникаций, не сводя их в едином месте – на бирже.

Самое простое определение внебиржевого рынка – это покупка-продажа ценных бумаг (совершение сделок с ценными бумагами) вне фондовой биржи. Следовательно, под информационной системой внебиржевой торговли будем понимать информационную систему, поддерживающую совершение сделок с ценными бумагами вне фондовой биржи и реализующую операции с ценными бумагами в рамках внебиржевой технологии фондового рынка.

На фондовом рынке в условиях внебиржевой и биржевой торговли информационная среда не имеет принципиальных отличий (Рис. 4.14).

Рис. 4.14 Информационная система фондового рынка в условиях внебиржевой торговли (И - инвестор)

Основная разница между биржевым и внебиржевыми технологиями заключается в том, что участники внебиржевой торговли работают со «своими» депозитариями, регистраторами, банками, а не получают депозитарные, расчетно-клиринговые услуги в одном месте – на бирже. Причем не обязательно биржа является сама «производителем» этих услуг, она может работать с участниками фондового рынка, которые выполняют такого рода услуги.

Для нашей страны сейчас характерно объединение участников внебиржевой торговли в саморегулируемые союзы с выработкой единых норм, правил торговли, поведения на фондовом рынке, объединения вокруг наиболее надежных поставщиков депозитарных, расчетно-клиринговых услуг. Это в конечном итоге приведет к слиянию биржевых и внебиржевых технологий, появлению единой технологии торговли ценными бумагами.

Ведь уже сейчас каждая из технологий:

• позволяет участникам торговать со своего рабочего места;

• предоставляет единые по своему характеру услуги, необходимые для осуществления торговли;

• соединяет участников торгов посредством компьютерных сетей.

Произошло слияние биржевых информационных систем, обеспечивающих электронные торги, и информационных систем внебиржевой торговли. И те, и другие имеют высоконадежный центральный компьютерный комплекс, через который участники торговли связаны друг с другом и поставщиками сопутствующих услуг посредством телекоммуникаций.

В общем случае архитектуру информационной системы внебиржевой торговли можно представить в виде рис. 4.15.

Рис. 4.15  Архитектура ИСВТ

В России примером ИСВТ может служить Российская торговая система (РТС) – многофункциональная система, обеспечивающая деятельность участников торговли ценными бумагами (брокеров, дилеров, маркетмейкеров) с привлечением собственных и заемных средств. Прототипом РТС послужила дилинговая система «Портал», разработанная в компании NASDAQ.

При работе с системой предусмотрена двухуровневая защита доступа: ввод уникального имени пользователя, имеющего доступ к системе, и ввод пароля, который индивидуально формируется каждым пользователем; обновление данного пароля осуществляется по желанию пользователя им самим.

Основные функциональные возможности, заложенные в центральном звене РТС позволяют участникам системы не только торговать ценными бумагами в режиме реального времени, получать необходимую справочную информацию, но и вести переговоры на экранах дисплеев.

В заключении можно сказать, что система имеет удобный интерфейс (наличие множества подсказок и запросов).  При введении в систему информации все изменения отображаются на экранах всех участников, и самое главное – в системе предусмотрена возможность объединения с депозитарными, расчетно-клиринговыми организациями и регистраторами, что при дальнейшем развитии рынка, совершенствовании его технологий, выработке единых стандартов приведет к автоматическому проведению расчетов и регистрации сделок.

Информационные системы поддержки операций банков на фондовом рынке

Характеристика операций, проводимых банками. На фондовом рынке банки проводят операции с ценными бумагами, выступая в качестве эмитентов, инвесторов т профессиональных участников фондового рынка. Соответственно вся совокупность операций, выполняемых банками на фондовом рынке, делится на эмиссионные, инвестиционные, комиссионные и сервисные операции.

Эмиссионные операции банк выполняет как заемщик (эмитент), выпуская собственные ценные бумаги и размещая их в стране или за рубежом (пассивные операции). Выпуск собственных ценных бумаг банками производится при формировании уставного капитала, дополнительном увеличении уставного капитала. Кроме того, банки эмитируют долговые обязательства – векселя, депозитные сертификаты, сберегательные сертификаты и размещают их на рынке с целью привлечения дополнительных средств для осуществления собственной деятельности, участия в крупномасштабных инвестиционных проектах, краткосрочных спекулятивных операциях на рынке ценных бумаг для получения высокого дохода.

Инвестиционные операции банки проводят, выступая в роли инвестора, приобретая ценные бумаги других эмитентов для достижения своих целей (активные операции). Такие операции банки осуществляют от своего имени и за свой счет с целью размещения средств формирования собственного инвестиционного портфеля. Эффективное проведение банками активных операций невозможно без осуществления инвестиционной деятельности, т.к. невозможно достичь приемлемого уровня доходности при разумном уровне риска по привлеченным средствам, выдавая за их счет только ссуды. Проведение банком ссудных операций дает ему возможность получать достаточную прибыль, однако не позволяет рассчитывать на низкий уровень риска, т.к. риск невозврата денежных средств высок и полностью лежит на банке. Имея в своем распоряжении свободные финансовые ресурсы, банк для обеспечения сохранности средств и получения соответствующего дохода диверсифицирует вложения и поддерживает необходимый уровень ликвидности средств за счет инвестиционных операций.

Управление портфелем ценных бумаг включает планирование, анализ и регулирование его состава, а также обеспечение его функционирования и поддержания, что позволяет достичь поставленных целей и сохранить необходимый уровень его ликвидности, минимизировав расходы по управлению. Цели управления портфелем ценных бумаг соответствует целям инвестирования в ценные бумаги. Таковыми в классическом анализе являются: получение процента, сохранение капитала и обеспечение его прироста (на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг). Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей ценных бумаг.

Тип портфеля определяется характеристикой задач, которые он должен решать, и видом ценных бумаг, составляющих его. В зависимости от комбинаций этих двух характеристик различают: портфель роста, портфель дохода, портфель рискованного капитала, сбалансированный портфель, специализированный портфель.

Портфель роста ориентирован на ценные бумаги, быстро растущие на рынке в курсовой стоимости. Назначение этих портфелей – приращение капитала инвесторов, поэтому владельцам этих портфелей дивиденды могут выплачиваться в небольшом размере или вообще не выплачиваться.

Портфель дохода ориентирован на получение высоких текущих доходов. Отношение стабильно выплачиваемого процента к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель, свыше среднерыночного.

Портфели рискованного капитала состоят преимущественно из ценных бумаг молодых компаний или предприятий «агрессивного» типа, выбравших стратегию быстрого расширения на основе универсализации, новой технологии и выпуска новой продукции.

Сбалансированные портфели частично состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, а частично из высокодоходных ценных бумаг. В подобный портфель могут быть включены высокорискованные ценные бумаги. Таким образом, цели приращения капитала и получения высокого дохода и уровень общих рисков оказывается сбалансированными.

В специализированных портфелях ценные бумаги объединены не по общему целевому критерию, а по более узким критериям (вид риска, вид ценной бумаги, отраслевая и региональная принадлежность). К таким портфелям относятся портфели стабильного капитала и дохода, портфели краткосрочных фондов, портфели среднесрочных и долгосрочных фондов с фиксированным доходом, региональные или отраслевые портфели, портфели иностранных ценных бумаг.

В условиях российской дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства и все углубляющимися процессами изменения структуры собственности система целей портфеля может выглядеть следующим образом:

• сохранность и приращение капитала (в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью);

• приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять наличность;

• доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным продукции и услугам, имущественным и неимущественным правам;

• расширение сферы влияния и перераспределения собственности, создание холдингов и цепных структур;

• спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильного ненаполненного рынка ценных бумаг;

• производные цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков).

Понятие ликвидности портфеля ценных бумаг можно рассматривать с двух позиций: как способность быстрого превращения всего портфеля ценных бумаг или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию и при отсутствии значительных потерь курсовой стоимости) и как способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель ценных бумаг или его часть.

В целом портфели ценных бумаг могут иметь односторонний целевой характер, если предпочтение отдается одной из указанных целей; сбалансированный характер, если портфель аккумулирует ценные бумаги, приобретенные исходя из разных задач, и в целом его содержание соответствует балансу целей, которых придерживается держатель портфеля.

Комиссионные операции. Однако, несмотря на привлекательность и необходимость проведения инвестиционных операций, основное количество операций банков с ценными бумагами проводится ими не за собственный счет, а на комиссионной основе: выполняются поручения клиентов по купле и продаже ценных бумаг, предоставляются дополнительные услуги по обслуживанию операций клиентов, выдаются кредиты под залог ценных бумаг клиентов, а также производится размещение государственных займов и ценных бумаг коммерческих предприятий. К комиссионным операциям банков относятся:

• приобретение ценных бумаг по поручению клиента (на вторичном рынке);

• продажа ценных бумаг по поручению клиента (на вторичном рынке);

• оформление заявок на участие от имени клиента в аукционах по первичному размещению государственных и корпоративных ценных бумаг;

• управление (доверительное управление) ценными бумагами клиента;

• льготное кредитование клиентов под покупку высоконадежных ценных бумаг (государственных);

• первичное размещение ценных бумаг; эмитированных клиентом;

• консультационное обслуживание по вопросам конъюнктуры фондового рынка;

• формирование портфеля ценных бумаг для клиента;

• услуги, предоставляемые банками по оценке инвестиционных проектов клиентов;

• услуги по разработке и оценке эффективности инвестиционных программ, предлагаемых клиенту.

Обращаясь к банку за посредничеством в размещении ценных бумаг, компания заключает с банком договор, по которому он принимает эмитируемые ценные бумаги с целью их продажи (по подписке или посредством свободной продажи), не выплачивая клиенту первоначально их стоимости, а по мере реализации ценных бумаг переводит средства в сумме размещенного количества за вычетом комиссионных (операции андеррайтинга).

Сервисные операции. В эту группу входят операции по осуществлению банками депозитарной деятельности и сопутствующих услуг. По характеру выполнения данные операции могут быть отнесены к комиссионным, но, учитывая их специфику и обособленность, целесообразно рассматривать их в отдельной группе. К ним относятся:

• хранение ценных бумаг;

• эмиссия акций и хранение глобального сертификата выпуска акций;

• организация первичного размещения ценных бумаг и регистрация держателей акций;

• подготовка и ведение реестра акционеров;

• расчет, распределение и выплата дивидендов;

• перерегистрация владельцев при обращении ценных бумаг на вторичном рынке;

• оформление сертификатов на владельцев ценных бумаг;

• регистрация сделок с ценными бумагами;

• учет прав собственности по ценным бумагам и др.

Основные особенности информационной системы поддержки фондовых операций банков. Многообразие, специфика и сложность операций, выполняемых банками с ценными бумагами, предполагают использование соответствующих технических средств и специально разрабатываемых информационных систем, обеспечивающих поддержку выполнения банками этих операций.

Информационные системы поддержки операций коммерческих банков на фондовом рынке (ИСОФР) обеспечивают:

• эффективное выполнение банками операций на рынке ценных бумаг, описанных выше;

• надлежащий контроль, учет и аналитическую поддержку этих операций.

ИСОФР – составная часть интегрированной БИС. Отличие ИСОФР от других комплексов, составляющих БИС, заключается в специфике операций, проводимых банками на фондовом рынке. Для того чтобы проводимые банками операции на рынке ценных бумаг имели достаточно высокий уровень эффективности (доходности), необходима целенаправленная предварительная работа по сбору, обработке и анализу большого объема информации. Тем более что результаты такой работы имеют жесткие временные характеристики, т.к. на рынке ценных бумаг для успешного совершения сделок фактор времени играет одну из важных ролей: кто первым имеет доступ к новой информации, тот находится в более выгодном по отношению к другим участникам положении.

В связи с этим основным требованием, которому должны отвечать ИСОФР в коммерческих банках, является наличие:

• доступа к информации о процессах на фондовом рынке, что достигается возможностью телекоммуникационного общения в информационных сетях как отечественных, так и международных;

• доступа клиентов к информации по проведенным операциям;

• телекоммуникационной связи на межбанковском уровне для получения и анализа информации о состоянии финансового рынка, что становится особенно важным в периоды эмиссии банками ценных бумаг для привлечения заемного капитала в краткосрочном периоде;

• развитого математического аппарата для возможности моделирования протекаемых на рынке процессов с целью прогнозов состояния рынка и подготовки сценариев поведения банка в постоянно изменяющихся условиях;

• экспертных систем для оценки состояния рынка и принятия решений по конкретным вопросам, связанным с услугами банков по размещению ценных бумаг и денежных средств своих клиентов. Кроме перечисленных выше требований информационные системы должны обеспечивать высокий уровень надежности, быть открытыми, совместимыми с другими информационными системами рынка ценных бумаг. Учитывая, что в России такие системы находятся либо на стадии разработки, либо на начальной стадии эксплуатации, необходимо обеспечить их совместимость с уже существующими международными финансовыми системами, а также соответствие международным стандартам.

При проектировании информационных систем для их функционирования на финансовом рынке и поддержки принятия управленческих решений, когда на анализ проблемной ситуации, формирование вариантов решений и выбор наилучшего из низ отводится ограниченное время, особенно важным является обеспечение:

• необходимого быстродействия систем обработки исходных данных;

• возможности решения задач в реальном масштабе времени;

• доступности телекоммуникационной связи с удаленными станциями.

Функциональная структура ИСОФР в значительной степени определяется существующей технологией операций на фондовом рынке и технологией учета этих операций в банках. ИСОФР представляет собой двухконтурную информационную систему. Внешний контур ИСОФР (Рис.4.16) предназначен для взаимосвязи с БИС и обеспечения доступа к информационным массивам общего пользования, а внутренний контур – для решения собственных задач. Внутренний контур ИСОФР имеет двухуровневую структуру. Первый, или нижний, уровень определяет информационную базу предметной области. Этот уровень функционирует с помощью программных средств, обеспечивающих сбор (связь с удаленными источниками информации), ввод, обработку информационных массивов соответствии с принятой в банке технологией ведения и учета операций на фондовом рынке, а также статистическую обработку результатов. Второй, или верхний, уровень предназначен для аналитической обработки предварительно подготовленной на нижнем уровне информации и представляет собой систему поддержки принятия управленческих решений. Верхний уровень функционирует благодаря применению математических моделей и экспертной поддержке.

При этом нижний уровень характеризуется: распределенным характером сбора, ввода и предварительной обработки информации; дистанционным взаимодействием с распределенными банками данных; телекоммуникационной связью с глобальными и локальными информационными сетями; обработкой больших объемов информации в регламентном и произвольном режимах; возможностью интеграции информации по отдельным задачам; комплексным выполнением всех этапов обработки информации, начиная от ее получения, сбора, передачи, обработки, отображения, хранения и уничтожения. Верхний уровень ИСОФР предполагает использование имитационных моделей для воспроизведения и прогнозирования процессов, характеризующих предметную область; применение моделей декомпозиции целей, выработки вариантов решений и экспертной оценки эффективности каждого из вариантов решения и выбора оптимального варианта; синхронность функционирования информационной системы с реальным процессом управления; простые диалоговые процедуры взаимодействия и наличие средств адаптации.

Работа фондового отдела банка в условиях функционирования ИСОФР. Выполнением банковских операций на фондовом рынке занимается фондовый отдел, или отдел ценных бумаг. Организационно он может быть выделен в отдельное структурное подразделение (Рис. 4.17) либо его функции распределяются между другими отделами банка.

Рис. 4.16. Структура ИСОФР

Рис. 4.17  Организационно-структурная схема отдела ценных бумаг

В условиях функционирования ИСОФР и организации работы каждой группы отдела в виде автоматизированных рабочих мест специалистов структурная схема отдела ценных бумаг может выглядеть, как показано на рис. 4.18. Каждой группе может соответствовать как один, так и несколько АРМ в зависимости от количества в ней специалистов, объемов операций с данным видом ценных бумаг.

Рис. 4.18 Схема взаимодействия АРМ В ИСОФР

Комплекс АРМ специалистов по работе с собственными ценными бумагами и финансовыми инструментами банка обеспечивает решение задач по двум основным категориям операций: операции с собственными акциями и облигациями; операции с депозитными, сберегательными сертификатами и векселями банка. По первой категории операций выполняются следующие задачи:

• учет бланков ценных бумаг (по каждому виду);

• учета выпуска и движения ценных бумаг, выпущенных для формирования уставного фонда банка и дополнительного увеличения уставного фонда банка (по видам и держателям – для именных ценных бумаг);

• начисление и учет дивидедов4

• ведение (ввод, корректировка) информационных массивов по держателям акций и облигаций;

• регистрация операций выкупа, переуступки и др.;

• формирование регламентированных отчетных форм по операциям;

• формирование файлов проводок по операциям;

• статистика по операциям;

• ведение информации по котировкам акций на бирже и ценам на внебиржевом рынке;

По второй категории операций выполняются следующие задачи:

• учет бланков сертификатов и векселей;

• подготовка условий выпуска сертификатов для регистрации в ЦБ РФ, подготовка копии условий на магнитном носителе для предоставления В ЦБ РФ;

• учет операций по размещению сертификатов (ведение лицевых счетов по отдельным видам и срокам погашения);

• учет операций по начислению и выплате процентов, начислению и уплате налога на доходы по сертификатам; подготовка положений по работе с векселями;

• учет операций по дисконтным и процентным векселям;

• учет операций по начислению и выплате процентов по процентным векселям, начислению и выплате налога на доходы по векселям;

• формирование файлов проводок по операциям;

• формирование ежедневных отчетных форм по операциям, отчетов по итогам выпуска (по каждому виду и выпуску), отчетных форм для представления в регистрирующий орган;

• ведение статистической информации по ценам приобретения обязательств банка на вторичном рынке.

Комплекс АРМ специалистов по работе с государственными ценными бумагами решает такие задачи:

• учет операций, формирование файлов проводок, формирование отчетных форм по операциям в качестве дилера при работе с государственными ценными бумагами;

• учет операций, формирование файлов проводок, формирование отчетных форм по операциям в качестве инвестора при работе с государственными ценными бумагами;

• учет операций по приобретению и продаже государственных долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных долговых обязательств; учет операций по казначейским обязательствам, государственным казначейским векселям, облигациям внутреннего валютного займа и другим ценным бумагам, выпускаемым правительством;

• формирование ежедневных файлов проводок по операциям;

• формирование отчетных форм;

• ведение информации по котировкам государственных ценных бумаг;

• ведение информации по нормативным документам, регламентирующим работу с государственными бумагами, отслеживание изменений в законодательных материалах.

Комплекс АРМ специалистов группы работы с ценными бумагами акционерных обществ, банков решает следующие задачи:

• ведение и учет операций по купле-продаже акций корпораций, банков и других предприятий и организаций;

• ведение и учет операций по корпоративным векселям: учет (дисконт) векселей; операции по переучету; операции по выдаче ссуд под обеспечение векселей; ведение аналитического учета по лицевым счетам принятых к учету векселей, задолженности векселедержателей и векселедателей; контроль за сроками погашения; учет операций по передаче векселей на инкассо в другие банки и др.;

• ведение и учет операций по вложению средств в векселя других банков.

Комплекс АРМ специалистов группы работы с иностранными и валютными ценными бумагами ведет учет по операциям:

• с иностранными ценными бумагами: евроноты, еврооблигации и ценные бумаги иностранных юридических лиц;

• с ценными бумагами, стоимость которых выражена в иностранной валюте.

Комплекс АРМ специалистов группы работы с физическими лицами решает задачи ведения и учета операций с ценными бумагами, владельцами которых являются физические лица.

Комплекс АРМ специалистов группы работы с производными ценными бумагами выполняет следующие задачи:

• ведение и учет операций по выпуску и обращению банковских гарантий, резервных аккредитивов;

• ведение и учет операций с фьючерсами, опционами, свопами, варрантами, коносаментами;

• учет ссуд, выданных под обеспечение таких ценных бумаг.

Комплекс АРМ специалистов группы депозитарных, регистраторских и трансфер-агентских операций решает задачи по учету и хранению ценных бумаг, ведению реестров акционеров различных эмитентов и другие задачи, связанные с этими операциями.

Комплекс АРМ специалистов группы анализа конъюнктуры рынка предназначен для решения задач:

• управления портфелем ценных бумаг банка: оценка финансового состояния эмитентов; оценка состояния рынка ценных бумаг; анализ изменения цены бумаги за время ее обращения на рынке; прогноз ожидаемой цены и сравнительный анализ привлекательности различных типов ценных бумаг; формирование портфеля и поддержание его эффективного состояния;

• размещения эмиссии ценных бумаг клиента; анализ финансово-экономического состояния клиента; оценка проспекта эмиссии; оценка возможности размещения ценных бумаг в текущий момент; прогноз благоприятного времени для их размещения; оценка предполагаемого дохода банка от размещения ценных бумаг; выработка стратегии и принятие решения об их размещении;

• управления собственными ценными бумагами; анализ финансового состояния банка; прогноз поведения собственных бумаг на рынке; оценка необходимости дополнительной эмиссии; оценка рынка заемных средств; принятие решения о привлечении средств за счет выпуска ценных бумаг и др.

Функционирование ИСОФР позволяет банку эффективно выполнять операции на рынке ценных бумаг.

Информационные системы инвестиционных компаний

Повсеместное применение на фондовом рынке современных средств вычислительной техники и телекоммуникаций предполагает использование в работе инвестиционных компаний информационных систем, обеспечивающих: взаимосвязь с другими участниками фондового рынка; возможность проведения торгов по каналам связи; получение информации по движению ценных бумаг на рынке и др.

Информационные системы инвестиционных компаний функционируют в рамках вычислительных сетей, как локальных, охватывающих деятельность самих компаний, так и глобальных информационных сетей, подключаясь к таким системам, как REUTER, SPRINT, а также к торговым сетям, например к РТС. В информационных системах инвестиционных компаний выделяются следующие АРМ: специалиста по работе с государственными ценными бумагами; специалиста по работе с корпоративными ценными бумагами, включая ценные бумаги банков; инвестиционного консультанта; финансового брокера; аналитика; бухгалтера.

Решаемые в них задачи обеспечивают анализ фондового рынка; анализ изменения цен и объема ценных бумаг; анализ текущего финансово-экономического состояния эмитента, на основе которых специалист определяет действия инвестиционной компании на рынке ценных бумаг. Прогнозирование направления изменения курсовой цены бумаги осуществляется на основе разрабатываемых для этой цели математических моделей.

В отношении компаний – эмитентов ценных бумаг и самой инвестиционной компании проводится анализ, который заключается в исследовании активов и пассивов, доходов и выручки, движения ликвидности, нормы прибыли и др. На его основе руководство компании вырабатывает стратегию и тактику работы на рынке, определяет основные направления своей деятельности на ближайшую перспективу.

Специфика ведения бухгалтерского учета в инвестиционных компаниях связана с проведением ими дилерских, брокерских операций с ценными бумагами, а также собственных операций с ценными бумагами, что соответственно влияет на структуру и задачи , решаемые АРМ бухгалтера.

Применение информационной системы позволяет инвестиционным компаниям четко ориентироваться в текущей рыночной ситуации, своевременно получать необходимую информацию, оперативно выполнять покупку и продажу ценных бумаг, что обеспечивает эффективность деятельности компании на рынке ценных бумаг.