logo search
Mylnik_ISU / Мыльник_Исследование систем управления_2001

14.10. Учет неопределенности и рисков

Под неопределенностью понимается неполная или неточная информация об условиях прохождения и реализации инвестиционного проекта. Риски представляют собой неопределенность, связанную с возможностью возникновения в будущем неблагоприятных ситуаций и последствий. Другим понятием рисков является величина возможного ущерба или выигрыша, связанных с будущим событием, в результате принятия определенного решения.

В настоящее время риски делятся на две группы: внутренние и внешние. По своей сущности и содержанию они являются противоположными.

Внутренние риски в большей своей части находятся в зависимости от финансово-хозяйственной деятельности организации. Наиболее существенными внутренними рисками организации являются производственные, снабжения, сбыта и финансовые. Они зависят от вида и специализации организации, её организационно-правовой формы, состава партнеров, инвесторов. В зависимости от характера проводимых операций внутренние риски могут подразделяться на риски активных и пассивных операций. Активные операции связаны с размещением имеющихся средств, то есть вложения средств путем формирования фондовых портфелей. Пассивные операции представляют собой операции в форме получения кредитов, привлечения депозитов. Управленческий персонал организации может активно влиять на внутренние риски. Поэтому они называются управляемыми.

Внешние риски появляются независимо от внутренней деятельности организации и поэтому называются неуправляемыми. Хотя в определённой степени есть возможность предвидения отдельных из них и возможности управления ими . К внешним рискам, как правило, относят: страновые, валютные, форс-мажорных обстоятельств.

При проводимых расчётах эффективности систем управления следует учитывать неопределённость и риски. Показатели эффективности инвестиционных проектов, связанных с созданием систем управления, рассчитанные с учётом факторов неопределённости и рисков, называются ожидаемыми.

Оценка устойчивости и эффективности проектов с учётом неопределённости и рисков может осуществляться с помощью одного из методов [5]:

Все приведённые методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проектов в наиболее вероятных условиях и оценку финансовых последствий реализации таких сценариев.

Укрупнённая оценка устойчивости проекта. Использование этого метода должно предусматривать следующие действия:

В случае соблюдения указанных условий проект следует рассматривать устойчивым в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей и положительное значение чистого дисконтированного дохода.

Расчёт границ безубыточности. Устойчивость проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта как объёмы производства, цены производимой продукции и др. Граница безубыточности определённого параметра проекта для некоторого шага расчётного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним из наиболее распространённых показателей этого типа является уровень безубыточности. Он рассчитывается следующим образом:

, (14.24)

где Cm - полные текущие издержки производства продукции на m-м шаге;

CVm - условно-переменная часть полных текущих издержек производства (включая наряду с переменной частью производственных затрат, амортизацию, налоги и иные отчисления, пропорциональные выручке: на пользователей автодорог, на поддержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы и пр.) на m-м шаге;

ДCm – доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на m-м шаге;

Sm – объём выручки на m-м шаге.

В этом случае, если проект предусматривает производство нескольких видов продукции, тогда формула (14.24) не меняется, а все входящие в неё величины берутся по всему проекту.

При проводимых расчётах все цены и затраты следует учитывать без НДС. Проект обычно считается устойчивым, если уровень безубыточности не превышает 0,6 – 0,7 после освоения проектных мощностей.

Метод вариации параметров. Эффективность проекта может существенно изменяться при неблагоприятном изменении некоторых параметров. В связи с этим следует проверять реализуемость и осуществлять оценку эффективности проекта в зависимости от изменения следующих параметров:

Проект считается устойчивым по отношению к приведённым изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях NPV является положительным и обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

Оценка ожидаемого эффекта проекта с учётом количественных характеристик неопределённости. Этот метод может быть использован при наличии детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятности их осуществления и о значениях основных технико-экономических показателей проекта. В данном случае расчёты осуществляются в следующем порядке:

В случае когда имеется конечное число сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый эффект проекта рассчитывается по известной формуле математического ожидания.