14.9. Учет инфляционных процессов

При оценке эффективности инвестиционных проектов, связанных с созданием систем управления, необходимо учитывать такой фактор как инфляция. Инфляция представляет собой процесс, характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике и повышением цен на отдельные виды ресурсов (продукцию, услуги, труд, материальные ресурсы и т.д.). Инфляционные процессы учитывают, выполняя расчеты эффективности проектов в постоянных (базисных) ценах и текущих (прогнозных) ценах. В этом случае для определения коэффициента дисконтирования используется реальная и номинальная ставка процента [4,5].

Инфляция в конце шага расчета t₂ по отношению к начальному моменту t₀, предшествующему первому шагу характеризуется:

• индексом изменения цен ресурсов J(t₂, t_n), то есть отношением цены ресурса в момент t_n (t_n – момент приведения);

• уровнем инфляции r(t₂, t_n), определяемым следующим соотношением:

r(t₂, t_n) = J(t₂, t_n) – 1, (14.19)

На показатели эффективности инвестиционных проектов в основном оказывают влияние неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов, а также превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты. Даже однородная инфляция влияет на показатели проектов за счет:

• изменения влияния запасов и задолженностей;

• завышения налогов в результате отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

• изменения условий предоставления займов и кредитов.

Инфляционные процессы влияют на эффективность проектов не только в денежном выражении, но и в натуральном. Инфляция приводит как к переоценке финансовых результатов от проектов, так и в натуральном выражении. Это приводит в конечном итоге к изменению плана реализации проекта.

Уточненная оценка эффективности проектов должна учитывать следующую динамику:

• уровня роста или падения общего уровня цен;

• цен на производимую продукцию на внутреннем и внешнем рынке;

• прямых издержек;

• уровня заработной платы;

• цен на используемые ресурсы;

• общих и административных издержек;

• затрат на организацию сбыта;

• банковского процента.

В целях правильной оценки результатов проекта следует рассчитать потоки затрат и результатов в прогнозных (текущих) ценах, а при определении интегральных показателей переходить к расчетным ценам, то есть уже учитывающих общую инфляцию.

Расчет цен ресурса j в момент t = t_n (заданных базисных цен) к ценам того же ресурса в конце t-го шага (прогнозным ценам) осуществляется по формуле:

Ц_j(t) = Ц_j(б) х J_j(t,t_n), (14.20)

где Ц_j(t) – цена ресурса j на t-м шаге (прогнозная или текущая цена);

Ц_j(б) – цена того же ресурса в ценах момента t₀ (базисная цена);

J_j(t,t_n) – индекс цен на ресурс j;

Учет инфляционных процессов в зарубежной практике осуществляется следующим образом:

Ц_нов = Ц_(б) , (14.21)

где - Ц_(б) базисная цена товара;

Ц_нов - прогнозная цена товара;

A_i – доля i -го (i= 1,2,…) ресурса в цене товара;

В – доля прочих (не вошедших в число A_i) расходов в цене товара, инфляцию которых можно не учитывать;

- индексы роста цен ресурсов A_i;

Ц_(б), A_i(1,2,…), В и J_j(нов, баз) устанавливаются в момент разработки проекта.

Достаточно часто при расчетах инфляции вводят норму дисконта для текущих цен, которая определяется по формуле:

, (14.22)

где - индекс изменения общего уровня цен.

В некоторых случаях в качестве можно использовать средневзвешенное значение индексов изменения цен на все виды выпускаемой продукции в соответствии с реализуемым проектом и потребляемых ресурсов.