Основные экономические концепции инвестиционного анализа.

Инвестиционный анализ является элементом разработки бюджетов планируемых инвестиций, что, в свою очередь, является частью финансового менеджмента, главная цель которого – увеличение ценности фирмы.

Ценность фирмы – цель деятельности фирмы, более универсальная, чем увеличение прибыли. Ценность фирмы реально определяется не тем, насколько велик ее капитал, а тем, какое положение этот капитал обеспечивает фирме на рынке ее товаров или услуг. Это положение и определяет направление фирменных инвестиций: повышение конкурентоспособности и обеспечение прироста доходности ее капитала.

Отсюда определяется критерий оценки приемлемости инвестиций – степень влияния инвестиций на ценность фирмы.

Этот критерий наиболее общий, его невозможно формализовать, как нельзя точно просчитать процесс формирования рыночной цены. На рисунке 4.2 показано место инвестиционного анализа в экономическом управлении фирмой.

Ценность фирмы равна современной стоимости всех ее будущих денежных поступлений.

Оценка денежных инвестиций определяется, прежде всего, денежными потоками, причем, не текущими притоками и оттоками фирмы, а ее денежными поступлениями («сухой денежный остаток» после уплаты всех обязательств, налогов), которые образуют богатство фирмы.

Оценка приемлемости инвестиций проводится на основе информации о денежных поступлениях – инвесторы получают адекватное представление о том, приведет ли реализация проекта к увеличению ценности фирмы.

Основные элементы оценки привлекательности инвестиционного проекта:

объем инвестиций (investment);

потенциальные выгоды в виде денежных поступлений от деятельности – объем продаж (operating cash flows);

экономический срок жизни инвестиций – период времени, в течение которого инвестиционный проект будет приносить доход (economic life);

высвобождение капитала в конце срока экономического жизненного цикла инвестиций – ликвидационная стоимость (terminal value).

Место инвестиционного анализа в экономическом управлении фирмой

Экономические основы управления фирмой

Финансовый менеджмент

Управление долгосрочными инвестициями

Инвестиционный

анализ

Три основных этапа инвестиций: разработка инвестиционного проекта (прединвестиционный этап), инвестирования, эксплуатации. Этапы инвестирования и эксплуатации – предмет другой дисциплины (менеджмент – управление проектами).

Прединвестиционный этап включает: поиск инвестиционных концепций, формулировку проекта и оценку его технико-экономической и финансовой приемлемости, окончательное рассмотрение проекта и принятие по нему решения.

Стоимость работ по окончательной формулировке и оценке проекта может достигать для малых проектов – 1-3%. Для крупных – 0,1 – 0,2% от общей суммы инвестиций.

Поиск инвестиционных концепций – на основе анализа потребностей региона, отрасли. Исходные посылки для такого поиска: природные ресурсы, сельское хозяйство, изменение в будущем величины и структуры спроса, структура и объем импорта, увеличение производства в отраслях-потребителях. На этом этапе изучаются: прогнозы экономического и социального развития государства и регионов, отраслевые прогнозы, градостроительные прогнозы и программы, документы государственного регулирования инвестиционной деятельности.